화폐와 금융 1강. 종이가 값을 갖는 이유
만 원권 한 장의 제조 원가는 백 원대입니다. 그런데 우리는 그 종이를 받고 하루치 노동을 내줍니다.
풀고 시작
교과서 첫 장의 이야기를 의심하다
익숙한 서사가 있습니다. 옛날 사람들은 물건을 맞바꿨는데, 내 쌀을 원하면서 내가 갖고 싶은 신발을 가진 상대를 찾기가 너무 어려웠다는 것이죠. 이 욕구의 이중 일치 문제를 풀기 위해 누구나 받아 주는 물건, 곧 화폐가 등장했다는 설명입니다. 애덤 스미스가 국부론(1776)에서 정리한 뒤로 이 이야기는 경제학의 창세기 노릇을 해 왔습니다.
그런데 인류학자들이 이 창세기를 검증하러 나섰을 때 곤란한 일이 벌어졌습니다. 순수하게 물물교환만으로 굴러가는 사회를 좀처럼 찾지 못한 것입니다. 캐럴라인 험프리는 1985년 논문에서 순수한 물물교환 경제가 기술된 사례는 사실상 없다고 못박았습니다. 대신 발견된 것은 외상과 장부였습니다. 메소포타미아 점토판에는 주화가 나오기 훨씬 전부터 누가 누구에게 곡물 얼마를 빚졌는지가 적혀 있습니다. 데이비드 그레이버는 부채(2011)에서 이 증거를 모아 화폐는 물물교환의 개량품이 아니라 빚을 기록하는 기술로 출발했다고 주장했습니다.
다만 이 반론을 새 정답으로 삼으면 또 다른 함정에 빠집니다. 그레이버의 일부 사실 서술은 경제사학자들의 반박을 받았고, 낯선 집단 사이의 거래나 통화가 무너진 시기에는 물물교환이 실제로 등장합니다. 안전한 결론은 이렇습니다. 화폐의 기원은 매끈한 한 줄기가 아니라 신용, 조세, 공납, 교역이 뒤엉킨 여러 갈래였습니다.
화폐라고 부르려면 갖춰야 할 세 가지
기원이 논쟁적이어도 기능은 합의가 됩니다. 화폐는 거래를 매개하고(교환의 매개), 모든 물건의 값을 하나의 자로 재게 하며(계산 단위), 오늘의 구매력을 내일로 옮겨 줍니다(가치 저장).
이 셋이 얼마나 강력한지는 극단적인 장면에서 드러납니다. 경제학자 리처드 래드퍼드는 2차 대전 포로수용소에서 겪은 일을 1945년 논문으로 남겼습니다. 수용소에는 중앙은행도 정부도 없었지만, 적십자 구호품에 들어 있던 담배가 곧바로 화폐가 되었습니다. 사람들은 담배로 값을 매기고 담배로 셈했으며, 담배 배급이 끊기면 물가가 떨어졌습니다. 화폐는 국가가 선포해야만 생기는 것이 아니라, 셋의 기능을 수행할 물건이 있으면 자생적으로도 솟아난다는 것이죠.
금이 왕좌에 오르고 내려온 200년
금은 오래 화폐의 대명사였지만, 제도로서의 금본위제는 생각보다 짧습니다. 영국은 1816년 법으로 금본위제를 채택했고, 1870년대에 주요국이 뒤따르며 국제 금본위제가 자리 잡았습니다. 통화 가치가 금에 묶이니 환율이 안정되고 장기 물가 수준이 한 방향으로 밀려나지 않는다는 장점이 있었습니다. 다만 해마다 겪는 물가 등락은 오히려 더 컸다는 비교 연구도 있습니다.
문제는 그 안정이 족쇄이기도 했다는 점입니다. 불황이 와도 금 보유량이 통화량을 묶어 두니 돈을 풀 수가 없었습니다. 1차 대전으로 각국이 금태환을 중단했고, 1925년 영국이 전쟁 이전 평가로 복귀하자 케인스는 파운드 고평가가 산업을 짓누른다며 정면으로 비판했습니다. 영국은 1931년 결국 금을 버렸습니다. 1944년 브레턴우즈 체제는 달러만 금에 묶고 나머지 통화를 달러에 묶는 절충안이었는데, 이마저 1971년 닉슨의 태환 정지 선언으로 끝납니다. 그 뒤 세계는 어떤 금속에도 묶이지 않은 화폐를 씁니다.
뒷받침이 없는 종이가 굴러가는 이유
지금의 돈은 명목화폐(fiat money)입니다. 한국은행권을 들고 가도 은행은 금을 내주지 않습니다. 그런데 왜 받아들여질까요.
두 가지 설명이 경합합니다. 하나는 국정화폐론입니다. 국가가 세금을 그 화폐로만 받겠다고 정하는 순간 모두가 그것을 구해야 하므로 수요가 생긴다는 견해로, 크나프가 1905년에 정리했습니다. 다른 하나는 조정 문제로 보는 견해입니다. 남들이 받아 줄 것이라 믿기 때문에 나도 받는다는 자기실현적 기대가 핵심이라는 것이죠. 두 설명 모두 같은 결론을 가리킵니다. 명목화폐의 담보는 금속이 아니라 신뢰와 기대입니다.
그래서 신뢰가 깨지면 종이는 순식간에 종이로 돌아갑니다. 1923년 독일에서 사람들이 지폐를 땔감으로 썼다는 이야기는 은유가 아니라 물가가 화폐를 앞질렀을 때 벌어지는 실제 풍경입니다.
암호화폐는 화폐일까요
2008년 사토시 나카모토라는 이름으로 백서가 공개되고 2009년 첫 블록이 생성된 비트코인은 발행 주체 없는 화폐라는 오래된 상상을 기술로 구현했습니다. 발행량 상한이 코드에 박혀 있어 정부가 마음대로 찍을 수 없다는 점이 지지자들의 근거입니다.
세 기능이라는 잣대를 들이대면 평가가 갈립니다. 가격 변동성이 크면 계산 단위와 교환의 매개로는 불편합니다. 엘살바도르가 2021년 비트코인을 법정통화로 채택했지만 실제 결제 사용은 제한적이었다는 보고가 이어졌습니다. 반면 자국 통화가 무너진 나라에서는 가치 저장 수단으로 실제 수요가 생깁니다. 그 사이에서 달러에 값을 고정한 스테이블코인과 중앙은행이 직접 발행하는 디지털화폐 논의가 커졌습니다. 결국 암호화폐가 던진 질문은 이것입니다. 화폐를 화폐이게 하는 것은 발행자인가요, 아니면 사람들의 수용인가요. 다음 강에서는 그 수용을 실제로 만들어 내는 기관, 은행으로 들어갑니다.
인출 문제
생각해볼 질문 (정답 없음)
발행 주체가 없는 화폐는 정부의 남발을 막아 주지만, 위기 때 돈을 풀어 줄 최종 구원자도 없앱니다. 이 맞바꿈에서 여러분은 어느 쪽 위험을 더 크게 보시나요.